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稳健医疗(300888)公司深度报告:三十载砥砺深耕,医疗&消费协同共进

出处:本站整理时间:2021-09-18 21:36:02人气:25
医疗&消费双轮驱动,疫情防控下业绩高增。稳健医疗成立于1991年,以传统医用敷料代工出口起家,通过研发创新与渠道拓展完成OEM与自主品牌业务并重,海外市场与国内市场并重的转型。05年公司以自研全棉水刺无纺布技术为切入点,拓宽产业边界,进军生活消费品领域,并取得靓丽表现。目前公司已发展成为拥有“稳健医疗”、“全棉时代”“津梁生活”三大品牌,覆盖医疗和消费双领域的大健康龙头企业。在2020年防疫产品需求激增下,公司业绩实现高速增长。
医疗业务:深耕医疗30载,疫情催化品牌力再升级。行业:国内医用敷料行业市场空间大且增速快,行业集中度低,国产替代趋势显现。其中高端医用敷料和一次性手术室耗材前景可观,渗透率仍有巨大提升空间。产品&研发:公司在行业内最早建立全产业链经营模式,重视科技创新和科研合作,研发投入行业领先。公司以终端需求和使用场景为导向持续丰富产品矩阵,高端医用敷料技术水平位于行业前列,期待产能扩张后持续放量。渠道:外销收入以OEM直销为主,绑定优质客户,出口规模位于行业前列;内销收入以自有品牌经销为主,医院及药店渠道拓展顺利。2020年受疫情催化,公司防疫产品驱动品牌影响力再升级,未来C端客户贡献度有望提升。
消费品业务:倡导回归自然健康的生活方式品牌。品牌:公司倡导“环保、健康、舒适”的生活理念,以多元化营销方式加强品牌曝光、强化品牌认知。产品:公司在生活消费品领域进行全品类布局,SKU丰富,提供一站式购物体验。以棉为核心的差异化定位和医疗级产品品质建立品牌溢价,满足目标人群核心诉求。公司已打造核心爆品棉柔巾,并主导起草行业标准,随着研发设计持续发力,更多品类有望实现突破。渠道:传统电商平台渠道优势明显,小件包邮模式营销稀缺流量,线上私域平台发展迅速,注册用户数近900万。线下门店拓展空间广阔,直营店效仍有提升空间,加盟模式有望加速开拓下沉市场。津梁生活:公司19年创立“津梁生活”品牌,优选全球健美好物,积极布局具备自主定价权的自有品牌,目前尚处于培育阶段。
投资建议:公司是医疗&消费双领域龙头,已建立完善的大健康产品体系。短期业绩增速承压,中长期在业务协同、渠道拓展加速、品牌影响力提升下有望回归快速增长轨道。考虑到下半年以来部分地区疫情反复对消费业务影响,我们调整公司盈利预测,预计公司21/22/23年归母净利润为17.12/21.21/25.13亿元(原预测值18.59/23.58/28.40亿元),对应当前市值PE分别为20/16/13倍,维持“买入”评级。
风险提示:门店拓展不及预期,店效提升不及预期,海外运力紧张。
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