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卫星石化(002648)丙烯酸价格大幅上涨,周期与成长共舞

出处:本站整理时间:2021-09-18 21:36:06人气:23
事件描述
2021年9月16日,丙烯酸价格涨至14,500元/吨,较9月15日上涨约7.41%,较2021年1月1日上涨约88.31%,板块景气度大幅提升。
事件评论
近期计划与非计划停车致使丙烯酸供给受限。据卓创资讯分析,2020年我国丙烯酸表观消费量约为279.5万吨,产量约为280万吨,基本上自给自足。然而,随着近期兰州石化(8万吨/年)、沈阳石蜡(8万吨/年)、万华化学(30万吨/年)、齐鲁开泰(11万吨/年)等丙烯酸装置进入计划检修期,供应方面出现较大缺口。同时,近期江苏泰兴两家丙烯酸生产企业:f科化工(48万吨/年)及江苏三木(30万吨/年)存在计划外停车的可能,行业供需缺口有望进一步扩大。
纵然丙烷价格因天然气涨价大幅上涨,丙烯酸价差依然大幅扩张。随着近期天然气价格的大幅上涨,作为副产物丙烷的价格亦出现一定程度涨幅,截至9月16日,丙烷价格Q3环比上涨约21.87%。然而,丙烯酸价格Q3环比上涨约38.47%,致使丙烯酸-0.8*丙烷价差Q3环比上涨约51.26%,同比上涨约108.05%。因丙烯酸自身供需格局的改善,不仅顺利传导了原材料丙烷价格的上涨,价差还得以进一步扩张,企业盈利环比也有一定的增长。
绿色低碳项目确定性强,规模扩张叠加新材料建设将引领公司成长。碳中和背景下,公司90万吨/年PDH装置副产3.6吨/年氢气按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为64.8万吨/年和43.2万吨/年。1)公司C2项目二阶段125万吨/年乙烯项目预计2022年投产;2)公司和液化空气签署框架协议,公司总投资约102亿元建设80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置;3)公司与韩国SK综合化学合作4万吨/年EAA项目合作谅解备忘录;4)公司围绕新能源对化学新材料的需求,计划2022年建成电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)等装置,通过与浙江大学、华东理工大学等产学研平台,加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。
假设乙烷裂解二阶段项目在2022年投产贡献利润,在不考虑未来股本变动的情况下,公司2021-2023年EPS分别为3.30元、4.84元和5.54元,对应2021年9月16日收盘价PE分别为14.2X、9.7X和8.4X,维持"买入"评级。
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