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中颖电子(300327)DDIC和BMIC推动利润环比增长

出处:本站整理时间:2021-10-14 04:27:54人气:27
3Q21业绩预告表现较好,净利润中位数环比稳健增长
中颖电子公告前三季度业绩预告:归母净利润2.63-2.71亿元,同比增长75%-80%,扣非归母净利润2.54-2.61亿元,同比增长84%-89%;其中3Q21单季度盈利1.10-1.18亿元,同比增长96%-109%;扣非归母净利润1.11-1.18亿元,同比增长102%-145%。不考虑研发该费用加计扣除优惠从四季度前移至三季度影响(0.11亿元),前三季度归母净利润2.53-2.60亿元,同比增长68%-73%,其中3Q21单季度盈同比增长76%-89%,业务增速加快。我们看好锂电池管理芯片成长和产能扩张趋势,上调2021-2023年归母净利润至3.69/5.08/6.64亿元,参考可比公司2022年平均42.83倍PE,给予50倍2022年PE,维持“买入”评级且调整目标价至81.50元。
AMOLED显示驱动芯片和锂电池管理芯片成长推动业绩提升
公司三季度延续上半年的业务发展态势,前三季度AMOLED显示驱动芯片继续保持数倍增长,锂电池管理芯片继续保持翻倍以上增长,推动了营收增速的提升。其中国产AMOLED手机屏和柔性屏的市占率呈现快速增长趋势,刷新率大于90Hz的渗透率大幅提升,推动控股子公司芯颖科技营收高速增长,子公司利润有望实现扭亏。根据公司公告,锂电池管理芯片在美、日品牌供应链供应紧张的背景下实现业务突破,从后装进入前装市场,年内在多家品牌手机和TWS耳机大厂量产,在笔电品牌大厂获得认可和采用,未来1-2年在以上三大领域放量趋势明显。公司技术水平提升,设计由8位向32位过渡,制程由0.35um/0.25um逐步向0.11um/90nm/55nm演进。
其他业务线受制于产能限制,2022年公司产能瓶颈有望缓解
公司家电主控、电机产品、电表控制等其他产品主要受制于产能问题,因此成长性弱于公司平均水平,但公司不断优化资源配置,由小家电向白电,特别是变频类(空调、冰箱等)高端产品线升级,提升盈利能力。公司下半年产能也将稍有提升,而面向2022、2023年公司同产业链上游晶圆厂的合作将更加密切,有望进一步保障产能供应。同时公司也在积极研发Wifi、汽车等新产品,新产品的布局为后续公司在MCU领域的市场拓展奠定了基础。
维持“买入”评级,上调盈利预测,上调目标价至81.50元
我们认为公司锂电池管理芯片进入高速成长期,同时其他芯片的产能瓶颈问题有望得到缓解,因此我们上调2021-2023年归母净利润至3.69/5.08/6.64亿元(前值:3.43/4.81/6.60亿元),参考可比公司2022年平均42.83倍PE,考虑到公司高强度研发和成熟的渠道管理,维持“买入”评级且上调目标价至81.50元(原值:78.10元),基于50倍2022年PE。
风险提示:上游产能受限;新产品和新技术研发不及预期风险。

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